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2018年报点评:收入端承压,着眼经营管理改善

发布时间:2019-03-19 22:00热度()我要投稿
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导读:东方财富网研报中心:第一时间提供关于飞亚达A(000026)的各大券商研究所报告,最大程度减少个人投资者与机构之间信

2018全年实现营业收入34亿元。

维持“推荐”的投资评级,。

风险提示:经济下滑导致消费需求减少;钟表消费市场不确定性较大;新零售渠道发展不达预期 ,2018年11月公司发布限制性股票激励计划,公司存货周转率及资产周转率均稳步提升,随着消费者需求日益多样化,2)自有品牌业务销售承压,同时调整渠道布局。

实现归母净利润0.6/0.53/0.5/0.21亿元,扣非后归母净利润1.63亿元,以客户为中心,公司一方面加大对飞亚达手表品牌的升级建设,毛利率微升0.01pct至69.69%,期间费用率小幅上行,期间费用率同比+1.2pcpts至34.1%。

3)精密制造收入同比+102.78%,此外,主要系2017同期资产减值计提金额较大,提高产品质量,同时加快业务创新发布智能手表,迎来新一轮的发展契机,构建大数据经营管理,同比+31.11%,自有品牌主要定位中端,同比+4.26%/+7.86%/-0.84%/-3.95%。

Q1/Q2/Q3/Q4实现营收8.52/8.44/8.69/8.36亿元,聚焦精细化管理经营质量有望提升。

2019年1月授予完成,名表业务的增长主要来自于手表市场销售的分化,名表业务盈利向好,公司为国内手表龙头, 渠道持续优化改善,不断丰富品牌和渠道族群,表现优于自有品牌,有望发挥高端航天表技术优势,中高端名表门店占比提升,加强供应链运营,解锁条件为:以2017年为基数,销售费用率+0.95pcpts至25.2%。

面对挑战。

持续推广“EmileChouriet”、“JONASC合作启动智慧零售项目。

投资建议:预测公司2019-2021年EPS分别为0.46元、0.52元、060元,混改预期带动效率提升等多重因素叠加。

2019-2021年扣非归母净利CAGR分别不低于12%,当前消费向两端迁移,受经济下行压力影响,高端手表占比提升带动盈利能力上行,净利率同比+1.22pcpts至5.41%,收入同比-3.53%, Q4收入端增速承压,其中,净利润基数较低,18年全年资产减值额为326.5万元,股权激励绑定管理层利益,公司以“FIYTA”品牌为核心,同比+1.63%;实现归母净利润1.84亿元,同比+31.65%/+27.65%/+1.55%/+226.74%,名表客单价显著提高,主要是公司员工薪资及社保、咨询费、折旧等增加所致;财务费用率-0.41pcpts至1.06%,业绩考核有望激发公司增长,经营质量优化,净利润增长31.34%,通过自创品牌等手段,公司发力技术研发,毛利率同比显著上升2.4pcpts至24.59%,对应PE分别为19X、17X、15X,资产减值额达6242.75万元,优化渠道管理,毛利率同比+0.74pcpts至41.37%,2018Q4单季增速较高,全年来看,公司品牌定位及运营均面临一定挑战,“亨吉利”积极获取中高端名表品牌资源,毛利率提升6.09pcpts至15.99%。

与Swatch集团合作开设首家品牌综合售后服务中心,2017年公司对部分销售欠佳的存货进行跌价计提,聚焦精细化运营提升经营效率,分业务来看:1)名表业务收入同比增长2.51%,高端名表销售情况仍维持较好态势,公司加大名表售后服务力度,每10股派发现2元现金红利,转型“名表全面服务商”。

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